- 2021年5月3日

明日最具爆发力六大黑马

锦江酒店(600754):境内酒店复苏引领市场 海外业务仍承压

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:许光辉 日期:2021-04-30

事件:公司公布21Q1财报,实现收入及归母净利润分别为22.99亿元和-1.83亿元,同比增长分别为5.06%和-207.12%,扣非归母净利润-1.61亿元,同比下滑73%。

国内业务扭亏,海外业务短期仍承压。公司Q1实现收入22.99亿元,同比增长5.06%,其中国内酒店业务实现收入18.43亿元,同比增长27.76%;海外酒店业务实现收入3.91亿元,同比下滑43.50%。公司Q1实现归母净利润为-1.83亿元,其中卢浮约为亏损2.1亿元(20Q1为亏损7100万元),剔除后国内业务实现扣非归属上市公司利润约为0.3亿元左右,同比实现扭亏为盈。其中维也纳增长强劲,Q1实现收入及利润分别为18.8亿元和8700万元,收入同比增长265%,利润大幅扭亏为盈。现金流方面,公司Q1实现经营性净额为-4.96亿元,较去年同期增长8.54亿元。公司于Q1完成50亿定增,目前在手现金及等价物为110.38亿元,现金流充沛。

境内酒店业务复苏引领市场。公司Q1境内酒店RevPAR/OCC/ADR分别恢复至19年的81%/84%/97%水平,其中3月、4月国内酒店RevPAR分别恢复至19年同期的95.98%和96%(预计)水平,国内酒店复苏领先行业,表现出其强大的品牌力和运营实力。短期海外业务恢复缓慢,Q1RevPAR同比仍下滑36.64%。开店方面,公司21Q1新开店/净开店为347/157家,环比有所放缓,主要受1-2月二次疫情及春节因素影响,3月份开店强势复苏,预计后续开店将持续提速。

投资建议:公司三年翻番目标明确,品牌矩阵强大,拓展动能强劲。内部整合优化持续推进,经营效率改善可期,看好公司后疫情时代的持续成长潜力。我们预计公司21-23年EPS分别为1.30/1.82/2.30元,对应最新PE分别为46/33/26倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:疫情反复风险;国内酒店扩张不及预期

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